您的位置:名家 / 投稿专栏 / 课堂 / 热点 视频 / 战略 > hg0088体育投注-海航危机大而不能到

hg0088体育投注-海航危机大而不能到

2020-03-05 09:38? 来源:财经365 作者:貌貌狼 本篇文章有字,看完大约需要 分钟的时间

来源:财经365

财经365(www.caijing365.com)3月5日讯:hg0088体育投注-海航危机大而不能到。

海航的故事沉寂两年有余,看似风平浪静,实则暗流涌动。时至今日,海航的诸多问题非但没有解决,反而愈演愈烈,甚至由政府出手相救。回顾这两年发生的事情,人们对海航集团的情绪再也没有当初的乐观。

海航危机

海航危机


债务危机一直都在


2017年,海航集团被传出租赁违约的消息,人们还未放在心上。但从2017年下半年开始,负面新闻接二连三地缠身海航。2017年6月,银监会要求各大银行排查海外并购的大型企业的授信及风险,其中包括海航、万达等。这一指示让海航的流动性危机被曝光,其负债最高时曾达7179亿,最“穷”的时候连旗下航空公司的燃油费都没钱付。


随后,海航开始抛售各类资产进行“自救”,从纽约、伦敦、旧金山、细腻的写字楼,希尔顿酒店、曼哈顿大厦的股权,以及大陆和香港地区的土地,卖楼、卖地、卖股权,甚至海航连飞机都要按架进行出售。


福无双至,祸不单行。2018年7月,彼时57岁海航的掌门人王健在法国普罗旺斯因意外身亡。这对于险中求生的海航而言,无异于是一次沉重的打击,因为王健的突然离开,海航的多项业务和交易也在当时受到了严重的影响。


两个星期后,65岁的陈锋临危受命,其被选举担任海航集团董事会董事长,重新回归一线,带领海航脱身困境。但那个时候,海航的总负债规模已经高达7500亿元,资产的负债率是70%。


“杠杆”二字于金融市场来说,是一种技巧和手段,但是过多的技巧和手段难免弄巧成拙。细数这些年来,死在“高杠杆”之下的企业不在少数。

当时我们认为“一个集航空、酒店、旅游、金融、科技等多业态于一体的商业帝国短期内不会瓦解,但是,一万亿人民币的债务,海航恐怕还要再卖几年”(海航集团2018年第一季度约650亿元的债务到期,而算上其旗下的所有公司,海航在当时的总负债约为1万亿人民币)。现在来看,海航比我们想象中卖得更快,更多,但是仍然没有做平当年的“高杠杆”。


高杠杆,真的是罪魁祸首吗?


2015年年末海航总资产为4687亿,2017年年末海航的总资产是1.5万亿,财富五百强的排名也从2015年的464位,暴涨至2017年的170位。也就是说,海航仅用两年时间就超越了293家优质大型企业。

与总资产对应的数字是,2015年至2017年间,海航在全球的并购超过400亿美元,约合人民币2600亿元,疯狂且激进。而这些用来并购的钱,是通过银行借款、发债、融资等大举借债的方式得来,也就是我们俗称的“杠杆收购”。


“高杠杆”被资本市场认为是导致海航走进困局的关键,但是在我们看来,高杠杆固然“惊心动魄”,却不至于将一家规模如此庞大的巨头拖累到今天这样的局面。


对于企业来说,杠杆并购是一种资金利用率非常高的运营手段。在杠杆作用下,企业可以充分利用资本市场的融资功能壮大自己,而海航本身也是一个资金雄厚的公司,所以大规模进行海外并购扩大自身规模并没什么问题。


并购的方式有很多种,海航的模式是由集团对下属上市公司或板块注入优质资产,然后增发或配股获得资金,或者直接向银行贷款进行并购。然后,再派人去管理并购的新项目,同时注入部分资产重组的启动资金和流动资金,经过一系列运营提高公司业绩,再用这个被并购新项目在市场融资,又去并购其它新项目,如此循环往复。

如果,并购的公司因为债务比例过高而超出融资条件,或者已经无抵押资产,那就是说这个新项目暂时失去了融资功能,这个时候集团就会结合内部产业链,吸收合并集团内部产业,最终形成一个板块企业集团,然后不断提升这个新项目的价值,直到新项目满足上市要求或再次融资要求,才让新项目继续充当海航的“并购工具”。这也是为什么,海航旗下有很多企业的原因。


当集团整体经营业绩和其下属经营业绩,足以支撑并购造成的负债和资金成本时,这一融资模式就是良性循环,不会瓦解。但一旦无法支撑上述负债和成本时,这一融资模式就会变成一个雪球,不能及时停止,雪球会越滚越大,一旦贸然终止,又有可能造成全盘崩塌。


不幸的是,规模扩大后的海航,其经营业绩并没有出现强势上涨的势头,甚至在最后已经无法支撑并购造成的负债和资金成本,所以海航先停止并购行为,再抛售资产换取现金流,但这只能暂时缓解债务困境,想要做平杠杆或大幅度降低负债率几乎不可能,因为债务本身的利息在上涨,集团的运营不可能中断,运营成本依然存在。


所以海航脱困的核心是经营业绩实现逆势翻盘,但现实情况是海航的主力产业——海航科技,营收占集团半壁江山,2019年度预计净利在3亿元至4.5亿元之间,同比增加400%至650%左右,看上很美,但扣除非经常性损益的净利润为-7500万元至-4500万之间,同比则减少460%到320%左右,这说明经营情况并不乐观。航空运输业是海航的根基,2018年亏损,2019年预计净利润为 4.5 亿元至 6.75亿元之间,实现扭亏为盈,但2020年的疫情爆发,给了交通运输业狠狠一击。

两大主力军情况堪忧,其它业务的表现也不是非常出色,而受疫情影响,海航的经营业绩必然会再次跌宕。那么,地方政府的介入会让这家万亿资产的民企巨头再次起航吗?


大而不能倒?

海航需要破局重生

海航需要破局重生


事实上,早在2018年就有第一批工作组进驻海南,主要成员包括人民银行、银保监会、海南省政府以及国家开发银行等监管与机构方代表。这一次的公告,意味着在联合工作组中,海南省政府将在海航集团风险处置事件中发挥更大的主导作用。


海南省的GDP在全国的排名并不高,但海航以一己之力占据了整个省前100名企业营收的6成。拯救海航,对于海南省来说,已经是没有第二条路可走的必选项。而从联合工作组进驻海航至今已经一年有余,但处置海航风险的诸多细节仍未敲定,这也足以说明海航的债务牵涉范围之广。


经济非常脆弱,它的发展与决策者的判断息息相关,一个人偶然的失手甚至可以引发全国乃至全球的经济危机,美国雷曼兄弟的破产引发的全球金融动荡已经证明了这一道理。


在以2008年金融海啸为背景的纪录片《大而不倒》中,时任美联储主席在国会动员通过援救雷曼兄弟的提案时说了一段话,至今令人印象深刻,——“信贷支撑着现代经济,缺乏信贷也能摧毁经济,如果不能大胆快速地行动,就会重演 30年代的大萧条,只不过这次会更严重,如果不通过方案,下周一就没有经济秩序可言了。”

但是在别人的故事中,我们要看到“被隐藏”的部分,至今很多人都不能理解,为什么当年美国救了所有银行,偏偏不救雷曼,还有人认为如果阻止雷曼兄弟的倒闭,金融危机或许不会深化,股市也不会狂泄。

这些“活在当下”的想法解答的是当下的情况,殊不知倘若雷曼兄弟不倒闭,那么美国的危机只能缓解和暂时被压制,不会被消除,而在未来危机迟早会爆发,甚至情况更严重。因为,一旦“大而不能倒”成为金融市场的共识,那么华尔街还有什么可怕的呢?

海航集团的困境还不至于如此,而且与当年的雷曼兄弟相比,海航是一家实打实的实体企业,我们承认它为社会创造的价值以及为经济增长作出的贡献,但许多故事背后的本质是有相似性的。这一庞然大物何时复苏,何时起飞,又飞向何方,资本市场在等一个答案。更多资讯,关注财经365hg0088体育投注或“财经365网”微信公众号看财经深度爆文!

阅读了该文章的用户还阅读了

上一篇:财经365独家-“猛士”钟南山

下一篇:没有了

热门关键词

为您推荐

行情
概念
新股
研报
涨停
要闻
产业
国内
国际
专题
美股
港股
外汇
期货
黄金
公募
私募
理财
信托
排行
融资
创业
动态
观点
保险
汽车
房产
P2P
投稿专栏
课堂
热点
视频
战略

栏目导航

股市行情
hg0088体育投注
学股
名家
财经
区块链
网站地图

财经365所刊载内容之知识产权为财经365及/或相关权利人专属所有或持有。未经许可,禁止进行转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。

鲁ICP备17012268号-3 Copyright 财经365 All Rights Reserved 版权所有 复制必究 Copyright ? 2017hg0088体育投注入门基础知识财经365版权所有 证券投资咨询许可证号为:ZX0036 站长统计